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Frasi di Benjamin Graham
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Benjamin Graham è stato un economista e imprenditore statunitense.

Graham è considerato il primo economista ad aver sviluppato la teoria del value investing, un approccio agli investimenti che ha iniziato a insegnare alla Columbia Business School nel 1928 e in seguito raffinata con David Dodd nelle varie edizioni del libro Security Analysis . Tra i seguaci di Graham vi furono Warren Buffett, Irving Kahn, Walter J. Schloss e altri. Buffett, che riconosce a Graham di avergli dato le basi per un modello di investimento razionale, lo ha descritto come la seconda persona più influente della sua vita, dopo suo padre. Nel 1949 Graham pubblica The Intelligent Investor, da molti considerato il libro di riferimento per chi applica le teorie del value investing. Warren Buffett lo definì il miglior libro sugli investimenti mai scritto.

✵ 8. Maggio 1894 – 21. Settembre 1976  •  Altri nomi बेंजामिन ग्राहम, 班傑明·葛拉漢
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Benjamin Graham frasi celebri

“L'investitore non è né abile né più ricco quando compra in un mercato in salita che continua a salire. Questo è vero anche quando, vendendo, realizza ottimi profitti, a meno che (a) non smette per sempre di comprare azioni—cosa improbabile— oppure (b) è determinato a reinvestire i proventi solo a livelli considerevolmente più bassi. In un programma continuo di investimento non si realizza alcun vero profitto di mercato fino a quando non si effettua il reinvestimento successivo, e la vera misura del profitto è data dalla differenza tra il livello di vendita e il nuovo livello di acquisto.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Le azioni possono essere dinamite.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Cosa possedeva l'azionista individuale che nel marzo 1938 deteneva 10, 100 o 1.000 azioni di Great Atltantic & Pacific? Aveva una piccola frazione dell'intera azienda, proprio come la famiglia Hartford ne aveva una grande? Oppure soltanto un certificato azionario che gli dava diritto a ricevere un dividendo se e quando fosse stato dichiarato, e a ricevere il prezzo quotato qualora avesse deciso di vendere? Un altro modo di formulare questa domanda essenziale è: l'investitore che ha acquistato l'azione A. & P. a 80, sta davvero perdendo dei soldi quando il prezzo crolla a 36? È diventato veramente più povero di prima? La risposta corretta a questa domanda è la chiave per risolvere il più ampio problema di come l'investitore debba rapportarsi rispetto alle fluttuazioni del mercato. Per come la vediamo noi, l'investitore-azionista occupa una posizione intermedia, o di compromesso, tra il vero possesso di un'azienda e il mero possesso di un certificato azionario. Senza dubbio manca di importanti poteri di controllo inerenti al possesso individuale o di gruppo di un'azienda. Ma in questo caso è nella stessa posizione di un socio di minoranza di un'azienda privata, quando questi non si trova nel gruppo di controllo. Ma possiede anche un enorme vantaggio rispetto al socio di minoranza, nel fatto che può vendere le proprie azioni in ogni momento, al prezzo quotato dal mercato.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“L'acquisto di un titolo a buon mercato presuppone che la valutazione attuale del mercato sia sbagliata, o quantomeno che l'idea del valore che si è fatta l'acquirente è più corretta di quella del mercato. Per alcuni questo può sembrare arrogante o temerario.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“L'investimento intelligente è più una questione di approccio mentale che di tecnica. Un valido approccio mentale verso le fluttuazioni del mercato è la condizione indispensabile per il successo negli investimenti, nelle condizioni attuali.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Sostanzialmente le fluttuazioni del prezzo hanno un solo significato per il vero investitore. Gli forniscono l'opportunità di acquistare con giudizio quando i prezzi diminuiscono drasticamente, e di vendere saggiamente quando essi avanzano molto. Negli altri periodi sarebbe meglio che si dimenticasse del mercato e prestasse attenzione ai dividendi e ai risultati operativi delle proprie aziende.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

Benjamin Graham Frasi e Citazioni

“Per l'investitore, il valore dell'analista di titoli dipende in larga misura dalla propria attitudine. Se l'investitore chiede all'analista le giuste domande, probabilmente otterrà le giuste risposte—o almeno utili.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“L'investitore ha diritto di aspettarsi buoni risultati dall'applicazione continua e coraggiosa del principio di acquistare dopo che il mercato è sceso sostanzialmente, per vendere dopo un rialzo spettacolare. Ma non può pretendere di ridurre questo principio ad una semplice formula matematica, che garantisca profitti e assenza di periodi di apprensione.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Relativamente ai risultati standard o normali citati prima, possiamo fare alcune considerazioni di buon senso. La nostra tesi è la seguente: se l'investitore si affida sostanzialmente ai suggerimenti altrui per gestire i propri fondi, allora (a) deve limitare egli stesso e i propri consulenti a forme di investimento standard, conservative e finanche prive di fantasia. Oppure (b) deve avere una conoscenza intima e favorevole della persona che convoglierà i suoi fondi in altre direzioni; perché solo fino a che l'investitore accumula conoscenze e competenze, e quindi diventa qualificato ad esprimere giudizi indipendenti sui consigli altrui, può recepire suggerimenti meno convenzionali dai propri consulenti.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Se assumiamo che vi sia un risultato standard o normale ottenibile dall'investimento in titoli, allora il ruolo del consulente può essere meglio definito. Egli userà la propria abilità ed esperienza per proteggere il cliente da possibili errori e per assicurargli i risultati cui i soldi investiti danno diritto”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Nella maggior parte dei casi l'andamento favorevole del prezzo sarà accompagnato da un definito miglioramento degli utili medi, del dividendo, e dello stato patrimoniale. Quindi nel lungo periodo la valutazione del mercato e l'ordinaria valutazione aziendale di un impegno azionario di successo tendono ad essere identiche.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Vale la pena mettere in evidenza che, senza dubbio, meno di uno su 100 di coloro che rimasero nel mercato dopo il 1925 ne emersero con un profitto netto, e che le perdite speculative furono terrificanti.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Si può definire assiomatico il fatto che è impossibile fare profitti a Wall Street facendo continuamente la cosa più ovvia o popolare.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“I buoni manager ricevono raramente compensi troppo alti e tali da condizionare negativamente la posizione degli azionisti. I cattivi manager ricevono sempre compensi troppo alti, perché il loro contributo agli azionisti è nullo.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Come può il tipico investitore avere successo cercando di comprare a bassi livelli del mercato e vendere ad alti livelli, piuttosto che cercando di prevedere come si muoverà il mercato? Perché nel primo caso agirà solo dopo che il mercato si è abbassato a livelli accettabili per gli acquisti o alzato a livelli di vendita. Quindi il suo ruolo non è quello di un profeta, ma piuttosto quello di un uomo d'affari alla ricerca di buone occasioni d'investimento. Non cercherà quindi di essere più furbo degli altri investitori, ma solo di essere meno irrazionale della massa di speculatori che insistono nell'acquistare dopo che il mercato è salito e vendere dopo che è sceso. Se il mercato persiste in comportamenti insensati, tutto ciò di cui ha bisogno è comune buon senso per sfruttare tale insensatezza.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“L'esperienza passata sembra avere grande valore e validità quando si considera il mercato azionario. Le buone regole di una volta sembrano buone ancora oggi. È possibile, naturalmente, che la continuità di comportamento del mercato un giorno cesserà—forse domani—e l'esperienza passata si dimostrerà un ostacolo per capire le nuove condizioni, come sembrava un ostacolo per molti mesi nel 1927-29. Ma non è parte di un comportamento intelligente correre il piccolo rischio di sbagliare seguendo i buoni principi di una volta, piuttosto che correre il ben più grande rischio ignorando l'esperienza passata?”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Un declino del prezzo non riveste un'importanza reale per l'investitore in buona fede, a meno che non sia davvero sostanziale—diciamo, più del 50 per cento del costo—oppure rifletta un deterioramento reale nella posizione dell'azienda. In un mercato dell'orso ben definito molte buone azioni ordinarie si vendono temporaneamente a prezzi straordinariamente bassi. L'investitore potrebbe soffrire una perdita, sulla carta, del 50 per cento in alcune sue azioni, senza nessuna indicazione convincente che i valori sottostanti siano stati permanentemente intaccati.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“L'investimento di successo diventa quindi un insieme di tecniche e di criteri che possono essere appresi, piuttosto che il prodotto di facoltà mentali uniche e incomunicabili.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Nei casi in cui l'investitore ha venduto in un mercato crescente, appena il livello del precedente mercato del toro è stato raggiunto, ha avuto la possibilità di riacquistare nel successivo mercato dell'orso ad un terzo (e anche meno) al disotto del prezzo di vendita.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Le condizioni economiche possono cambiare, le aziende e le azioni possono cambiare, le istituzioni finanziarie e il quadro normativo possono cambiare, ma la natura umana rimane essenzialmente la stessa. Quindi la parte più difficile e più importante di un valido investimento dipende dal temperamento e dall'attitudine dell'investitore, e non è granché influenzata dal passare degli anni.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Il vero investitore non ha mai, o quasi, la necessità di vendere le proprie azioni, e può ignorare le quotazioni di mercato. Deve considerarle, ed agire a causa di esse, solo nella misura in cui egli lo desideri. Quindi l'investitore che si preoccupa o che fugge in preda al panico a causa del declino del mercato sta trasformando perversamente un suo basilare vantaggio in uno svantaggio. Sarebbe meglio che le sue azioni non avessero alcuna quotazione di mercato, perché così gli sarebbe risparmiato il tormento mentale causatogli dall'errore di giudizio di altri.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Il grafico mostra un'ascesa e un tremendo declino che spiccano rispetto a tutte le altre fluttuazioni. Tale periodo è comunemente definito la "nuova era" del 1927-33. La cosa evidente di questo fenomeno fu che la nuova era esisteva soltanto nella mente degli speculatori. L'intero episodio, in retrospettiva, sembra oggi una di quelle rare manifestazioni di follia finanziaria di massa che si studiano nei libri di scuola tipo la "Bolla dei Mari del Sud" o la "Bolla del Missisippi".”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“I titoli a buon mercato possono essere individuati, tramite l'analisi dei titoli, praticamente sempre. Si possono acquistare con buoni risultati complessivi in ogni momento, eccetto quando il mercato in generale è chiaramente su livelli di vendita. Tali titoli sono più numerosi negli anni in cui il mercato rimane entro limiti contenuti e in area neutrale.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Il lettore può mettere alla prova la propria psicologia domandandosi, in retrospettiva, se vendere a 156 nel 1925 per riacquistare a 109 nel 1931 sia da considerarsi un'operazione soddisfacente. Se invece pensasse che l'investitore intelligente sarebbe stato in grado di vendere in prossimità del massimo a 381, per riacquistare vicini al minimo di 41, allora in fondo all'anima è uno speculatore, che avrà difficoltà a seguire i veri principi d'investimento mentre il mercato oscilla in alto e in basso.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“L'investitore ha il beneficio della quotidiana valutazione dei suoi titoli, per quello che tale valutazione può valere, e, poi, l'investitore può aumentare o diminuire i suoi investimenti al prezzo del giorno—se decide di farlo. Quindi l'esistenza di un mercato fornisce l'investitore di alcune possibilità che non avrebbe nel caso di titoli non quotati. Ma il mercato non impone la quotazione corrente ad un investitore che preferisce formarsi la propria idea di valore con qualche altra fonte.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“L'investitore non sbaglierebbe di molto se il suo motto fosse semplicemente: "Mai acquistare un'azione dopo un sostanziale rialzo, o vendere dopo un sostanziale ribasso".”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Nulla in finanza è più sciocco e dannoso, a nostro avviso, della radicata attitudine degli investitori di azioni ordinarie riguardo la questione del management. Tale attitudine può riassumersi nella frase: "Se non approvi il management, vendi l'azione" […] Sembra che i proprietari abbiano abdicato ad ogni pretesa di controllo sui custodi, stipendiati, delle loro proprietà.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Il maggiore ostacolo risiede nel fatto, piuttosto persistente, che quando le prospettive di un'azienda sono chiaramente favorevoli, esse sono quasi sempre già riflesse nel prezzo dell'azione. Comprare questo tipo di titoli è come scommettere sul cavallo dato per favorito in una corsa. Le possibilità possono anche essere dalla tua parte, ma le reali probabilità sono senz'altro contro di te.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“I veri guadagni negli investimenti dovranno provenire—come è avvenuto nel passato— non dal comprare e vendere ma dal possedere e mantenere titoli, ricevendo interessi e dividendi, e beneficiando dell'aumento di valore nel lungo periodo. Quindi le maggiori energie e capacità degli azionisti-investitori dovrebbero essere dirette ad assicurarsi i migliori risultati operativi dalle loro aziende. Questo significa assicurarsi di avere management completamente onesti e competenti.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Non è raro sbarcare a Wall Street con grandi energie, studio, e capacità personali finendo per realizzare perdite invece di profitti. Queste virtù, se mal indirizzate, diventano indistinguibili dai vizi.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Quasi tutti coloro interessati in azioni ordinarie vogliono sentirsi dire da qualcun altro cosa farà il mercato. Visto che la domanda è presente, ci sarà anche l'offerta.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“L'esperienza degli ultimi cinquanta anni, e oltre, indica che una lista rappresentativa e diversificato di azioni ordinarie sarebbe stata più redditizia, in un congruo numero di anni, di un portafoglio obbligazionario, ad una importante condizione: che le azioni fossero acquistate a livelli di mercato ragionevoli, cioè, ragionevoli alla luce di standard ben definiti, derivati dall'esperienza passata.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Nel caso del tipico titolo sottovalutato, la sua recente azione nel mercato non è stata incoraggiante; il titolo è impopolare tra i tarders e tra gli esperti di analisi tecnica, oltre ad essere relativamente sconosciuto o negletto. Non c'è ragione al mondo per aspettarsi che il suo prezzo aumenti prontamente dopo che l'investitore ha deciso di acquistarlo. In realtà ci ci potrebbe chiedere se, visto che il mercato sottovaluta il titolo al momento dell'acquisto, tale sottovalutazione non potrebbe continuare indefinitamente, e anzi perfino aumentare? Non c'è alcuna ragione teorica per cui questo spiacevole risultato potrebbe essere escluso. Il conforto e l'incoraggiamento per l'investitore intelligente sono da ricercarsi nell'esperienza pratica. Nel lungo periodo, infatti, i titoli tendono a raggiungere e vendersi a prezzi non molto diversi dal loro valore indicato. Questa affermazione è indefinita riguardo al tempo; in alcuni casi il momento viene posticipato per molti anni. Ma l'investitore dovrebbe basare le sue azioni non sulle eccezioni ma sull'esperienza media. I nostri studi indicano che l'intervallo richiesto per correggere una sostanziale sottovalutazione oscillano in media tra 1½ e 2½.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Per nove aziende su dieci il fattore della fluttuazione del prezzo è risultato più importante, riguardo all'investimento, del fattore della crescita o declino di lungo periodo.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“I buoni management producono un buon prezzo medio di mercato, e i cattivi management producono cattivi prezzi di mercato.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Se General Motors vale $60 per azione per un investitore ciò deve essere perché l'intera proprietà azionaria di questa gigantesca azienda vale 43 milioni (di azioni) moltiplicato $60, pari a $2.600 milioni.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“L'autentico investitore in azioni ordinarie non ha bisogno di grandi quantità di cervello e conoscenza, ma piuttosto di qualità caratteriali fuori dal comune.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“Per avere reali speranze di successo l'investitore che si cala nell'arena del mercato azionario deve dotarsi di un armamentario mentale che lo distingua come tipo—e non in un immaginario grado superiore—dal pubblico di operatori del mercato. Un'arma mentale può essere l'indifferenza alle fluttuazioni del mercato; tale investitore acquista con prudenza quando ha fondi disponibili, e poi lascia che i prezzi si aggiustino da soli. Ma se l'investitore intende acquistare e vendere spesso, le sue armi saranno un'impalcatura mentale e dei principi d'azione totalmente diversi da quelli dei tarders e speculatori. Dovrà occuparsi del valore, e non dei movimenti di prezzo. Dovrà essere relativamente immune all'ottimismo come al pessimismo, e impermeabile alle previsioni economiche e del mercato. In una parola, dovrà essere psicologicamente preparato ad essere un vero investitore, e non uno speculatore mascherato da investitore. Se riuscirà a fare tutto questo, entrerà a far parte di un gruppo specializzato e fortemente disciplinato, uscendo dal pubblico di operatori del mercato.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

“L'interesse primario dell'investitore consiste nell'acquistare e detenere titoli adeguati a prezzi adeguati.”

Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

The Intelligent Investor

Benjamin Graham: Frasi in inglese

“It is no difficult trick to bring a great deal of energy, study, and native ability into Wall Street and to end up with losses instead of profits. These virtues, if channeled in the wrong directions, become indistinguishable from handicaps.”

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Benjamin Graham

Origine: The Intelligent Investor: The Classic Text on Value Investing (1949), Chapter I, What the Intelligent Investor Can Accomplish, p. 11

“The people of the United States will not tolerate another deep depression that arises not from any lack of natural resources, productive capacity or man and brain power, but solely from imperfections in the functioning of the system of finance capitalism.”

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Benjamin Graham

Part V, Chapter XIX, The Reservoir Plan and Tradition, p. 234 (See also; Karl Marx, Capital)
Storage and Stability (1937)

“All the real money in investment will have to be made—as most of it has been in the past— not out of buying and selling but out of owning and holding securities, receiving interests and dividends therein, and benefiting from their long-term increases in value. Hence stockholder's major energies and wisdom as investors should be directed toward assuring themselves of the best operating results from their corporations. This in turn means assuring themselves of fully honest and competent managements.”

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Benjamin Graham

Origine: The Intelligent Investor: The Classic Text on Value Investing (1949), Chapter I, What the Intelligent Investor Can Accomplish, p. 17

“Basically, price fluctuations have only one significant meaning for the true investor. They provide him with an opportunity to buy wisely when prices fall sharply and to sell wisely when they advance a great deal. At other times he will do better if he forgets about the stock market and pays attention to his dividend returns and to the operating results of his companies.”

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Benjamin Graham

Origine: The Intelligent Investor: The Classic Text on Value Investing (1949), Chapter II, The Investor and Stock-Market Fluctuations, p. 42

“Good managements produce a good average market price, and bad managements produce bad market prices.”

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Benjamin Graham

Origine: The Intelligent Investor: The Classic Text on Value Investing (1949), Chapter II, The Investor and Stock-Market Fluctuations, p. 44

“It must be fundamentally wrong to reduce production of food and fiber while one-third of our population is still ill fed and ill clothed.”

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Benjamin Graham

Part IV, Chapter XVI, Reservoir Plan Versus Crop Control, p. 195
Storage and Stability (1937)

“Both a priori reasoning and experience teach us that as as these funds grow larger the geometrical rate of growth by compound interest ultimately defeats itself.”

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Benjamin Graham

Part II, Chapter VIII,Ultimate Uses of the Stored Units, p. 103
Storage and Stability (1937)

“The investor's primary interest lies in acquiring and holding suitable securities at suitable prices.”

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Benjamin Graham

Origine: The Intelligent Investor: The Classic Text on Value Investing (1949), Chapter II, The Investor and Stock-Market Fluctuations, p. 43

“Observation over many years has taught us that the chief losses to investors come from the purchase of low-quality securities at times of favorable business conditions.”

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Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

Origine: The Intelligent Investor (1973) (Fourth Revised Edition), Chapter 20, "Margin of Safety": The Central Concept, p. 280

“The genuine investor in common stocks does not need a great equipment of brain and knowledge, but he does need some unusual qualities of character”

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Benjamin Graham

Origine: The Intelligent Investor: The Classic Text on Value Investing (1949), Chapter I, What the Intelligent Investor Can Accomplish, p. 8

“Price statistics show clearly that instability in raw-material prices is a prime cause of instability of other prices.”

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Benjamin Graham

Part II, Chapter VI, The Question of Price Stability, p. 85
Storage and Stability (1937)

“Many progressive economists insist that gold is now in essentially the same position as silver and that the arguments the simon-pure gold advocates use against the white metal can be directed with equal effect against their own fetish.”

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Benjamin Graham

Origine: World Commodities and World Currencies (1944), Chapter IX, Commodities, Gold, Credit as Money, p. 100 (See also Karl Marx, Capital Volume I, p. 89)

“Why should the cotton growers suffer if there is shortage of wheat?”

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Benjamin Graham

Part II, Chapter V, Reservoir System and Commodities, p. 72
Storage and Stability (1937)

“Nothing in finance is more fatuous and harmful, in our opinion, than the firmly established attitude of common stock investors regarding questions of corporate management. That attitude is summed up in the phrase: "If you don't like the management, sell your stock." […] The public owners seem to have abdicated all claim to control over the paid superintendents of their property”

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Benjamin Graham

Origine: The Intelligent Investor: The Classic Text on Value Investing (1949), Chapter I, What the Intelligent Investor Can Accomplish, p. 18

“The purchase of a bargain issue presupposes that the market's current appraisal is wrong, or at least that the buyer's idea of value is more likely to be right than the market's. In this process the investor sets his judgement against that of the market. To some this may seem arrogant or foolhardy.”

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Benjamin Graham

Origine: The Intelligent Investor: The Classic Text on Value Investing (1949), Chapter II, The Investor and Stock-Market Fluctuations, p. 38

“The Reservoir plan is an engineering mechanism applied to the field of economics, and in its essence it has nothing to do with democracy or any other political philosophy.”

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Benjamin Graham

Part V, Chapter XIX, The Reservoir Plan and Tradition, p. 232
Storage and Stability (1937)

“It is a fact worth pondering that four centuries ago the evil of "an abundance or surplus" arose from its being kept off the market, while today the evil of surplus lies in its being thrown upon the market.”

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Benjamin Graham

Part I, Chapter II, Government and Surplus Stocks, p. 28
Storage and Stability (1937)

“Instead of passing blithely over into that Promised Land, flowing almost literally with milk and honey, it may be our destiny to wander a full 40 years or more in the wilderness of doubt and divided sentiments.”

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Benjamin Graham

Part I, Chapter I, The Changing Role of Surplus Stocks, p. 4
Storage and Stability (1937)

“The volume of credit depends upon three factors: the desire to borrow, the ability to lend and the desire to lend.”

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Benjamin Graham

Part III, Chapter XIII, The Reservoir Plan and Credit Control, p. 154
Storage and Stability (1937)

“Unusually rapid growth cannot keep up forever; when a company has already registered a brilliant expansion, its very increase in size makes a repetition of its achievement more difficult.”

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Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

Origine: The Intelligent Investor (1973) (Fourth Revised Edition), Chapter 7, Portfolio Policy: The Positive Side, p. 75

“The investor has the benefit of the stock market's daily and changing appraisal of his holdings, for whatever that appraisal may be worth, and, second, that the investor is able to increase or decrease his investment at the market's daily figure—if he chooses. Thus the existence of a quoted market gives the investor certain options which he does not have if his security is unquoted. But it does not impose the current quotation on an investor who prefers to take his idea of value from some other source.”

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Benjamin Graham

Origine: The Intelligent Investor: The Classic Text on Value Investing (1949), Chapter II, The Investor and Stock-Market Fluctuations, p. 41

“Wall Street has a few prudent principles; the trouble is that they are always forgotten when they are most needed.”

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Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

Origine: The Intelligent Investor (1973) (Fourth Revised Edition), Chapter 16, Convertible Issues and Warrants, p. 225

“In most cases the favorable price performance will be accompanied by a well-defined improvement in the average earnings, in the dividend, and in the balance-sheet position. Thus in the long run the market test and the ordinary business test of a successful equity commitment tend to be largely identical.”

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Benjamin Graham

Origine: The Intelligent Investor: The Classic Text on Value Investing (1949), Chapter II, The Investor and Stock-Market Fluctuations, p. 25

“Investment is most intelligent when it is most businesslike.”

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Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

Origine: The Intelligent Investor (1973) (Fourth Revised Edition), Chapter 20, "Margin of Safety": The Central Concept, p. 286

“The Reservoir system will function not only as an equalizer of business conditions, but also as a national store to meet further emergencies, such as war and drought, and-most important of all-as the concrete means of developing a steadily higher living standard for all.”

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Benjamin Graham

Part II, Chapter IV, A Plan For Conserving Surplus, p. 50
Storage and Stability (1937)

“Cartels have spread and will spread as long as the world lacks an effective mechanism by which balanced expansion may be achieved without a resulting disruption of prices.”

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Benjamin Graham

Origine: World Commodities and World Currencies (1944), Chapter II, The Issue of Cartels, p. 21

“The world has not learned the technique of balanced expansion without the resultant commercial and financial congestion.”

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Benjamin Graham

Origine: World Commodities and World Currencies (1944), Chapter I, The Problem of Raw Materials, p. 5

“You are neither right nor wrong because people agree with you.”

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Benjamin Graham

As quoted by Warren Buffett, in an interview in Forbes magazine (1 November 1974)

“Even the most conservative must realize that the recent transformation of surplus from an individual to a national disaster implies a scathing indictment of our capitalist system as it has now developed.”

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Benjamin Graham

Part I, Chapter I, The Changing Role of Surplus Stocks, p. 17
Storage and Stability (1937)

“To achieve satisfactory investment results is easier than most people realize; to achieve superior results is harder than it looks.”

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Benjamin Graham libro The Intelligent Investor

Origine: The Intelligent Investor (1973) (Fourth Revised Edition), Chapter 20, "Margin of Safety": The Central Concept, p. 287

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